主题：投资艺术和交易哲学
分享人：马少辉
各位亲爱的同学们大家晚上好，清华总裁故事会第二讲由我来和大家分享和沟通，我是盘古投资的马少辉，先简单介绍一下我自己。原来我是一名医生，在医院工作了五年，就明白了一个道理，就是健康对我们医生非常重要。后来我辞职下海做了传统的家电贸易，一做就是十年，这十年也明白了一个道理，就是生意真难做。08年的时候我们把我们的家电大卖场整体转让给一家企业，也完成了我们最原始的一桶金，从08年我就开始思考未来我应该做什么事情。经过两年多的考察和考虑，最后我把自己定位在金融领域，就是慢慢的开始尝试从基础的投资做起，最早时候我们倾向于做一些实体投资，比如快捷酒店、土地，类似于这样的一些投资，从2010年的时候我更关注于资本领域、资本领域的投资。
今天我们来沟通这个总裁故事会，题目叫投资艺术和交易的哲学，实际上这个题目有点太大，浓缩一下其实就是投资和交易。为什么要讲这个话题呢？其实我在五年的投资过程中感悟还是非常多的，更多的是发现了我们大多数人对投资的不理解，对于交易的模糊，最后造成了对这两个概念的混淆，从而让每一个人在自己的投资方面和交易方面都进入了很多的误区，其实很多事情我们如果把概念搞清楚了，把它的关系搞清楚了，我们就能把这件事情给做好。
我们先从投资的艺术开始讲，讲之前我先给大家看一组数据，2015年中国的GDP67万亿，2015年年终中国股东的总数是7861万，2015年6月份，中国A故总市值的高峰是多少呢？794100亿，近日经过股市的下调，我们的总市40万亿，意味着从2015年的高峰期到现在我们人均缩水50.5万，总计3941亿，占GDP58.2。这个数据大家看完以后是不是感觉有点恐怖。我们看第二组数据，根据国家外汇管理局最新统计的数据，2015年12月，一个月我们在衍生品市场累计成交量是6.64万亿（合美元1.03万亿美元），每年我们国内的赢微交易处于一个初级水平，每年亏损外汇损失约1500亿（折合人民币将近一万亿），约占GDP的百分之一点多。为什么我要让大家看这组数据？这组数据更能反映出来我们中国的投资者的现状和他们的交易水平。
我们接下来看一组人物，第一组人物巴菲特和渡边太太，巴菲特大家都非常熟知，是典型的价值投资者的代表比较理性，渡边太太是日本家庭主妇的代表，在1995年到2005年这十年期间，日本的一群家庭主妇根据当时日元的利息，他们用日元利息拆借，把这些资金进入外汇市场，做一些套利外汇交易，年化收益非常高，这样就造成了一群外汇交易的一个庞大的群体的代表，就是日本的这些家庭主妇，由于这些家庭主妇有一个按照日本的大姓叫渡边来代表，所以说叫渡边太太。第二个索罗斯和中国大妈，索罗斯最近又在做人民币和港股，我们在想索罗斯是每次交易都会取胜吗？也不是，他的市盈率不会超过30%，他也经常失手；我们再看一下中国大妈，中国大妈我认为是无知的代表，说中国大妈跳广场舞也好，但是中国大妈在2014年的时候做了一件很蠢的事情，黄金从1802美元降到1480美元的时候中国大妈果断出手，大量的购买，收黄金，当时在短短一个月时间真的把黄金买涨了到1550，但是在接下来黄金经过第二轮的调整从1550美元一直跌到1050美元，跌幅达到50%左右，也就是说，中国大妈目前来说在黄金领域被套浮亏50%，这是多么恐怖的一件事情。
第三组股票大作手杰西·利弗莫尔和期货大作手刘强，这里面我讲的是两个超级交易的人宿命。杰西·利佛莫尔是美国的著名交易者，曾经创造了辉煌的战绩，曾经创造了几万倍的收益成绩，但是最终还是逃脱不了自杀的命运。期货大作手的作者刘强是国内的交易的代表，我和他曾经有两次的交际，是一个非常不错的交易高手，但是终究是耐不住寂寞，实际上来说，他在上一轮期货赢利非常好的情况下，他已经隐居在云南大理，开了一家客栈，过着悠哉悠哉的生活，但是经不住资本的诱惑，终于在2015年3、4月份又再度出山操作股票以及市场，发生股灾的时候过于自信，以至于整个出现了爆仓的状态，利用杠杆，利用配资的手段，最后出现爆仓，大家也知道结局，在北京的一家酒店从顶楼一跃而下。
为什么会出现这些超级交易者有这样的宿命？这就是我下一个板块给大家讲的交易的哲学。第四组人物，泽熙投资的徐翔和司度上海贸易有限公司，其中司度是中信证券和Citadel的基金入股，这个重点想跟大家讲的是，我们中国有没有规范的游戏规则？我的回答是没有。实际上投资者都挺盲目的，一些机构知道内幕的都采取的是内幕的交易手法，我们呢？看技术、看基本面，还是听消息，所以说这些盲从的投资最终失败的几率都是非常大的，这一次徐翔的被捕和司度贸易被关闭，我们可以看到国家是想在这方面做出巨大调整，但是可以说难度是非常大的。
我们回到投资的艺术，为什么投资讲的是投资的艺术，实际上在王展老师的课上，王展老师曾经提过一句话说投资是一门艺术，这一点我和王展老师是高度共鸣的。在这里面要讲五个板块，投资的双重概念，投资品种的多样性，投资的政策周期性，投资的回报不确定性和投资不仅是一门科学，更是门艺术。我们来看一下，我们对投资的概念。我们想了解一个命题，首先对这个概念要清楚，我这里面列了两个概念，一个是经济学的定义，我认为凡是学术性的东西，它往往是一个狭义的概念，这里面我就不讲了，大家来看，实际上这个狭义的经济学定的投资的概念它只是投资的一种，叫做财富投资，那么我定义的投资的概念是一种广义的概念。我是指在大千世界内发生的一切货币实物和物质世界与精神世界有关联的事情，都可以称之为投资，即一切都是投资，请大家记住这一句话，一切都是投资，一切都是投资，一切都是投资，重要的事情说三遍。我们投资的品种为什么是多样性？如果我从广义的概念来说，一切都是投资，我们简单举一些投资的品种。我们先讲一下安全投资，这里不展开，我只举个例子。在前天我们看到一个视频凤凰网的，题目是花季少年在家中洗澡滑倒被玻璃划伤颈动脉身亡，一个十几岁的花季少年，在家里面洗澡，划了一下，重心失去，趴在玻璃浴室上面，玻璃碎了竟然把自己的颈动脉划破，造成不治伤亡，这是多么一件可悲可惜的事情，这里面提示，我们在居家生活，交通出行，公司工作等等，我们重视自己的安全了吗？重视自己的安全投资了吗？
第二个健康投资，我们从一些知名的企业家，知名的演员，年轻轻的得了不治之症，王均瑶、傅彪、陈晓旭等等，非常多的人为什么会出现健康方面的问题？其实要问他们自己，他们重视健康了吗？自己在健康方面投资是多少？所以说在财富投资以上我认为有这四点的投资要比财富重要的多，幸福投资，这个比较复杂，有时候我们在讲幸福管理学，幸福思维的培养，甚至我们会不会经营我们的幸福，我们懂不懂幸福心理学，所以这个投资还是一个精神层面的投资，难度也非常大。那么教育投资这个大家都理解，我们对自身的提升，我们来清华学习就是一种我们对教育的投资，我们对下一代的培养，都说培养一个孩子从他出生到18岁，少说也在一百万到两百万，那么这时候我们在讲，这样对下一代的培养投资也是非常重要的。
另外一个公司团队的培训，这个也是非常重要的，我们今天实际上重点要讲的是财富投资，财富投资的方式是非常多的，我们单从方式来讲就是直接投资和间接投资，但是我们自己拿资金投资都叫直接投资，通过中间机构中间平台来做投资叫做间接投资，投资具体品种也非常多，我不一一列举了。但是对于市场方面，我更多想给大家讲，财富投资里面还是有很多的分类，我们简单列一下，银行、保险、基金、信托、券商、期货市场、民间借贷和互联网、金融P2P、外汇市场、天使投资VC和PE、农产品的投资、艺术品的投资、次级债、金融衍生品、资产证券化，甚至彩票、赌场、赛马等等，这些都是投资的市场，我们对于一个投资的市场这种多种多样我们怎么下手？怎么来做我们自己的投资组合，这个也是我们要重点思考的事情。
我们接下来要讲一下投资的政策周期性，投资为什么要讲它的政策有周期性？实际上来说，我们把它分成两块，一块叫国内政策的周期性对投资的巨大影响，另外一个国际政策的周期性对投资的巨大影响。我们今天只谈国内，因为我们国家的政治体制五年一个计划，十年换一届领导人，那么我们仔细回忆一下，从改革开放以来，我们每十年的一个投资周期，我们会发现什么问题？我们简单列一下，虽然说改革开放是80年代初期，但是我们从85年开始，1985年到1995年，这十年是商品经济飞速发展的一个周期，那时候商品及其短缺，这时候的短缺给大家带来了非常大的机遇，那时候流行一个词叫投机倒把，但是大家在想，抓住这一波商品经济发展起来的人几乎都是投机倒把的人，改革开放刚刚开始，这种开放政策就是让大家摸着石头过河，不管黑猫、白猫抓住老鼠就是好猫，这时候抓住商品经济这个时期你就会有一个飞速的发展，把投资放在商品经济上就会有一个飞速发展。
但是十年之后？商品经济饱和了，没法发展了，整个市场容量是有限的，我们还在这方面投资吗？这时候从1996年到2005年我们又开放了一个市场，就是中国对于股票市场这样一个资本市场的政策，我们抓住这样的机会了吗？其实在96年到05年这个初期阶段，如果我们当时在投资这样一个市场还是获得非常大的收益，大家仔细想想，在今天有很多的富豪，实际上在那个时候就是挖掘了股票市场这样第一桶金。
随着股票市场的发展，随着资本的扩充，随着新股IPO的继续增大，我们的资金量是不够的，这时候我们还在股票市场上再去投资吗？这时候显然是不理性的。那么下一个周期在哪里？我们国家从20世纪末开始的时候主导的一个政策就是房改，我们把2006年到2015年这十年叫做房地产世界，它是房地产经济主导发展的一个周期，这时候国家采取的是房地产为主的GDP政策，加上08年四万亿的宽松政策，这时候中国的房价大家可想而知从06年到15年，这十年我们想一想，不说北上广深，就算是一二线城市的房子价格涨了多少，基本上两到五倍，北上广深十倍以上也有。如果我们当时抓住这样一个周期去做这样一个房地产方面的投资，我们会获得多少收益？大家仔细讲这十年一个周期。
未来2016年到2025年我们应该关注一下国家的政策周期是什么样？我们在想国家从去年开始到现在，我们推出了什么样的政策？第一双创，带动创新、带动创业，这是克强总理推出的双创政策，习总书记在去年11月中又推出来了一个供给侧改革，实际上这就是把我们供给侧的一些不均衡的过渡产能给改革掉，然后对房地产采取一些去库存化的政策。我们怎么在未来的十年根据这两个政策我们嗅出未来十年我们该做些什么？投资哪些领域？这里我告诉大家答案，就是未来十年实际上是金融创新应用的十年，未来十年在金融领域里面的创新应用将会获得巨大的发展，而且我们在这方面投资就会获得超额收益，金融创新也离不开互联网是金融的创新，大家要高度看。
这十年再过去以后，我们对未来有一定的预测经验以后，我们就要提前布局，而且我们要有灵敏的嗅觉和宽泛的世界，才能够把握这种政策的周期性。在这里我举两个例子，一个是太阳能的例子，我们国家在前几年对于太阳能这个行业进行了高补贴政策，因为太阳能的发电发出来一度电的成本远远高于我们现在电网的共价，所以说太阳企业如果不是国家政策的补贴，他们每卖一度电也是亏损的，所以国家为了发展这个领域，为了它的产能，希望它扩大产能以后降低成本，然后能并入国家电网，算是国家电网的一个电能的来源，一个途径，但是太阳能的发展是只上产能，不降成本，而且把国家的补贴全部拿走，反而没有效率，于是就出现了国家把太阳能补贴政策移情大批的太阳能企业就出现亏损到底，典型的代表就是曾经的首富无锡尚德就进入了亏损状态，甚至倒闭重组。
在接下来又有什么政策能够让大家来利用？这里给大家推荐一个就是新能源汽车，新能源汽车重点指的是电动汽车，国家从去年采取了一些一系列对于电动汽车新能源汽车的补贴政策，比如北京上海，对于限号，上台的优惠政策，对于新能源汽车的发展采取了积极宽松的政策，这样的话对新能源汽车未来的发展是非常好的，国家有一个数据未来到2020年，我们国家的新能源汽车保有量要达到200万辆，也就是说，五年要达到200万辆每年产能。那么这样的话对新能源汽车的投入可能会对未来有一个好的回报投资。但是这个是有补贴政策大家一定要注意，一定要在这样的补贴政策出台的时候抓住一个先机，然后在达到高峰期的时候要果断积极的退出，我们才能够实现一个对政策把控。
接下来我们简单说一下投资的回报不确定性，这里面也讲到了太阳能的补贴和新能源汽车的补贴，这就是国家政策的不确定性，国家政策也是根据某个行业未来的发展前景，可能会出现出台一些阶段性的补贴政策，并不是一直补贴，所以我们有时候可能躺在补贴的温床太久了，不愿意去发展，反而到最后损失会非常大，所以说对于这样的政策性的出台一定要把握阶段，节奏，一定要及时的退出。
行业项目也会有不确定性，我这里简单举这三个例子，第一个就是锂电池和石墨稀电池，目前来说因为新能源的补贴政策，各个锂电池行业企业都是飞速发展，我们去年做一个并购案就是一个锂电池的配套的供应商，他原来每年的产能大概是五千多万，纯利润大概有两千万左右，因为这样一个政策的出台，他今年预计的销售额能翻五倍，也就是两点多个亿。但是，锂电池这个行业又受到另外一个行业一个产品的冲击就是首石墨稀电池，一旦石墨稀电池的技术成熟锂电池就会被淘汰。大家想行业的不确定性和发展和技术的变革革新，也是投资要关注的非常重要的一点。
石油和液燃油大家知道，就是石油的价格为什么会出现现在价格一直走低？我们知道因为液燃油的发现，最后造成开采成本极具下降，最后石油一直下降，供应量明显是充裕的，那么显像管和LED屏大家已经了解了，我做了十年的家电，可以对于显像管和LED屏的变迁我们是非常了解的，在十年前我们的电视是什么样的，刚开始是平面、直角，平面显像管，后来又做到平面显像管，后来又做到纯平显像管，最后LED屏的出现把这一切全部淘汰掉，这就是我们在投一个项目的时候一定要注意行业的不确定性，那么收益的不确定性大家都理解，我们做过投资就会出现各种各样的投资收益会出现有时候是超额收益赚几倍、几十倍、上百倍，有时候会有一个平均收益，可能年化百分之二三十，有时候可能一个项目做的不好，能够最终保本都是非常不错的，当然还没出现亏损和均亏这样一种情况。
最后我们来说投资，它不仅是科学，更是门艺术，为什么这样讲？因为投资它因为是一个非常复杂的过程，所以说投资是一个严谨的科举，它的操作流程，它的资本运用，它的风险控制，包括项目推出，这一系列都是非常严谨的，它是一门科学，但是我更想说的投资它是一门艺术。
希腊的一位古哲学家说过一句话，叫做人不能两次踏入同一条河流，我们把这句话复制一下，就是讲人不可能两次投资同一个项目，为什么这样说？因为每一次的投资项目都是唯一的，不同的，而且是无法复制的，所以说，只有具备艺术大师情怀投资者才能驾驭这门艺术，才能雕刻出投资精品，最终才能塑造出资本的知名品牌。
我们投资的艺术方面来说，我们讲一个案例，这个案例就是眼下最新鲜出炉的一个案例叫做美团和大众点评的合并，我们把它叫做新美大，两家合并以后目前估值是150亿美元，我们先看美团，美团成立时间是2010年，在2016年成立后不久，红杉资本先对他进行了A轮的投资，A轮投资美团融资两千万美元，虽然说估值没有公布，但是我们业界是知道的，当时是估值一个亿，也就是说红杉资本用两千万美元占了20%的股份。我们再看合并前2015年经过A、B、C、D轮红杉资本在这一次投入中获得多少收益？2015年的1月份美团经过第一轮的融资，融资金额7亿美元，出让10%的股份，估值是70亿美元，经过四轮的稀释，这时候红杉的股权很可能在12%左右，那么这时候70亿美元的估值意味着它就是814，8.4亿和两千万，大家知道倍数，简单的数学42倍。再看大众点评，大众点评成立的比较早，他在2006年的时候有进行了A轮融资，A轮是谁？红杉资本，这次投资比较早200万美元，当时的估值是多少？200万美元占了10%，也就是说，大众点评在早期估值是两千万美元，经过A、B、C、D、E、F、G、H，经过数轮融资以后，2015年的2月，大众点评融资8个亿，出让20%的股份，这时候估值是40亿，那么红杉收益是多少呢？经过多轮的估值这个10%占的比例是非常低了，但是也要有2%左右，这样的2%也就是又8亿美元，又是40倍，这是400倍了，它稀释是两百万美元，那么8个亿就是4百倍的手术，两家合并了，最大的收益者是谁？又是红杉资本。两家合并以后，这一次融资30亿美元，估值150亿美元，又增加了50%。那么大家从这个案例里面讲的是什么？就是投资它完全是一种艺术行为，如果说我们能够领会到，到底哪些项目该投，哪些项目不该投，该怎么投？你们都能找到像新美大这样的一些案例。
我们讲下来讲交易，实际上来说，我们对于投资和交易并不是区分的特别多，很多人我开一个股票账户就叫投资了，那么我交易呢？怎么交易，我们首先来讲一下投资与交易的关系，如果我们明白投资和交易到底是一个什么样的关联，我们在做投资的时候就会非常清晰，首先来说，投资就是投方向，交易它就是一个工具，投资是一门艺术，交易是哲学，再简单来说，投资就是要打这场战争，交易它就是每一场小的战斗。投资拼的是眼光，交易看的是手段、技术。有时候我们在讲投资是管理者，交易就是执行者，投资上来都是感性的，我们感觉这个方向能投，感觉它的估值是怎么样，感觉这个有前景，所以说投资向来都是感性，但是交易是理性，投资是方法论，但是交易却是辩论法，我们有时候在想，投资它就是一个宏观思维，交易是个微观意识，所有的投资是交易的源头，不投怎么会来交易？但是所有交易是投资的终结，所以说你投资的效果怎么样？完全看交易的水准，我们一旦决定投资一件事情或者一个项目，或者一个方向的时候，具体的交易它就是投资的终结。我们最后总结这两者的关系就理解了，交易是投资的管理过程，投资是交易的决策过程。大家明白这个道理我再来讲具体的交易。
交易的哲学我们这里面也讲六点，第一个讲概念，第二个是本质，第三个是交易的三个属性，交易的专业属性，时间属性和空间属性，最后我们总结交易是技术更是哲学。我们来看一下交易的概念，交易概念上来讲是指双方以货币以及服务为媒介的价值交换，物交换虽然是交易的一类，但是真正的交易是出现在货币产生以后，因为货币的诞生交易才显得更有价值，交易才鲜活起来。
我们仔细想交易的本质到底是什么？实际上交易非常有意思，这个本质决定了交易的一切，就是不等价交换。大家仔细想想，我们如果说大家都拿交易做一个等价交换，这个世界上还有投资吗？还有投资的意义吗？还存在交易吗？一切都不存在了，所以说交易的本质不等价交换这是一切投资和交易的核心，大家要理解，任何一种交易都是不等价交换，股票、买进价买出价，只要错过那一秒就是不等价交换，你说我买时候是这个价，卖时候也是这个价，没赚没亏，手续费呢？想了吗？所以说这个不等价交换才是交易的本质，也是投资和交易的核心重点，这个本质也是我的一个哲学基础，就是一切都是投资，但交易才是一切。这是我来做投资的一个哲学理念，就是一切都是投资，我们在所做的每一件事情都是投资，虽然有时候可能和货币无关，但它都是投资记住，我们可以接受每一个人的提问，这个是不是投资？那个是不是投资？实际上都是，但是记住后面一句话，交易才是一切，因为交易最终显示出来的是投资结果，重要的事情还是说三遍，一切都是投资，但交易才是一切，一切都是投资，但交易才是一切；一切都是投资，但交易才是一切。
那么交易有三个属性，第一个是专业属性，我在清华上课的时候，我们很多同学都会咨询我说，说马总，接下来股市走势怎么样？怎么操作？实际上来说我很无奈，都是同学，我不回答毕竟我们是做这个专业的，回答，我真不知道该怎么回答。因为交易它本身就有独特的专业性，并不是每一个人都该去做的，这里面重点是指四个方面的专业，第一，资金管理的专业；第二，风险控制的专业；第三，市场分析的专业；第四技术运用的专业。我们最终得出来的结论是什么？投资是每个人该做的事，但交易一定是专业的人去做的事，这句话的言外之意是交易不是每一个人该去做的事情，交易是大多数人都不该去做的事，所以说大家理解了吗？为什么我跟大家说不要炒股了，这不是你该做的事，你在这个领域里面赚不了钱。
那么为什么呢？我们看一下交易的时间属性，交易有两个要素，一个是时间，一个是空间，我们为什么要在这里讲这两点，很多人不理解，买进去了股票我一个月怎么不涨100%呢？在价值投资的理念中，时间才是产生价值的关键，当然也有一些极端市场黑天鹅事件会造成你的交易会获得在短时间内爆炸性的增长，但是这往往是不科学的，你赚了就会有出现巨亏，因为这是一个灵活市场，我们对于时间的解释，就是只要在时间允许的情况下，每一笔交易都会有赚钱的机会，记住，我们排除一些成本因素，只要在时间允许的情况下每一笔交易都会有赚钱的机会，也就是说，你如果懂时间的交易属性你从来不会亏，但是真正用起来是很难的，你用不好。
第二个交易的空间属性，这是交易的二要素的第二个要素，它讲的是交易在空间位移改变以后它的价值都会改变。一桶水放在我们这个城市可能值几毛钱，放在非洲沙漠值多少钱？放在宇宙飞船上又值多少钱？这个简单的例子大家就明白了，所有我们对于交易而言，它一旦空间位移发生改变之后它都会发生变化。我举一个股票的例子，这段时间炒的非常热的，就是我们国家在海外上市的一些公司，他们私有化以后回A股借壳上市，市值增加几十倍、上百倍，分众传媒回顾A股以后是是七级控股，巨人网络回归A股以后是十级油轮，盛大网络马上要回归，但是世纪华通他们没通过，那接下来360？搜狐？都会做这样的动作，这就是说在空间属性发生改变的时候，它的市场不一样他们交易的价值就会改变。
实际上交易它是一门技术但更是一门哲学，为什么要这样说？因为交易最少这个词出现在易学里面的，是指易的含义之一，那么交易的哲学基础就是此阴阳相互交通对流，阴阳交互的作用产生了这样一个交易。阳有一个特点，就是先给予后取之，我们在想太阳，无私的太阳把光明照给大地，这是阳先予之后取之。如果说我们在大地万物生长尤其是树木生长完以后燃烧，它会发光，这是后取之。因有先取之后给之的特性，水是这样的，其过程我们重点在讲宇宙万物在这种阴阳万物交配过程中，从而繁衍万物万事，我们在这个里面体现出来交易的哲学，实际上是阴阳哲学。其实非常有意思的是，我们看一下我们的股票交易，或者外汇交易，或者贵金属交易里面的曲线图，为什么叫阴线或者阳线，有意思吧！反过来，我们对这种阴阳的哲学实际上来说，可能更多定位出来对于欲望的控制，到底它是贪婪还是恐惧，虽说贪婪不是坚定，虽说恐惧不是稳健，大家理解我这句话的意思。当一个市场蓬勃发展的时候，你这时候如果坚定持有这个项目它是不是获益会更大？但是如果说你坚定持有的发生了变化，突然转向变成了亏损，是不是别人会说你太贪婪了怎么不早点退出。当一个市场发生极度变化的时候，比如说目前的股市大跌你恐惧吗？你恐惧了会怎么样？恐惧了会割肉走人，但是如果说你坚定了他筑底了，你在这里筑底的阶段持有低成本的股票，那么涨上来以后，你获得了超额的收益，会不会说你是稳健的？所以说大家理解，这里面交易的哲学我觉得大家就明天我今天讲的投资为什么是一门艺术？交易反而是一种哲学。
最后我用Facebook首席运营官谢莉尔·桑德伯格的一句话来结束这个课程，来诠释总结投资和交易。谢莉尔·桑德伯格说过这样一句话，如果你被邀请上一艘飞船火箭，不管坐在什么位置，上去就好。这句话什么意思呢？遨游太空就是投资项目，飞船就是优秀的交易工具，所以说，我们大胆的拥抱投资这门艺术，但是要谨慎的对待交易这门哲学，我们希望我们每一个同学每一个人能够真正理解投资的真实含义，去大胆的投资，但是并不是让每一个人去参与交易，交易是专业的人，专业的团队的去做的事，这也是我今天讲这门课的最重要的目的和想法，希望大家不要再沉迷于二级市场的股票交易，这不是我们应该做的事情，谢谢大家。
互动环节：
大家看一下，有没有问题，我们还有十分钟，能有两三个问题，我跟大家再沟通一下。今天讲这么多，想达到两点，第一个让大家明白投资和交易之间的关系，我们并不是每一个投资人都要亲自去做交易这样是得不偿失的；另外我们要抓住在接下来十年在金融创新方面这样的机会，我们共同探讨一下，能做出来一些事情，我觉得才是最有价值的。
高月明：对“虚拟经济板块”投资的看法？
马少辉：说的虚拟板块具体指的是哪一方面？是虚拟货币？
高月明：对。
许鑫：我买了数字货币EGD一万元，一周涨了570。
马少辉：许鑫你这个EGD是在哪个平台上买的？你给我提供下我让我们分析师看一下。
梁燕：对二三级市场股权投资或定增，风险相对比较大，马总是怎样控制风险的？用了哪些风控措施和手段？
马少辉：回答一下梁总的问题，我们实际上来说，我们公司分两块，一块是股权投资，另外一块是对冲基金投资，对冲这一块我们这五年研究的比较多，重点在于二级市场，还有外汇市场和贵金属市场都有畲族，但是在股权投资这一块我们倾向于做一级半市场和后端就是PE端这一块，由于这两年IPO这一块相对来说项目偏少一些，我们重点参与并增和并购的项目，我做了几起，而且有几起在去年整体来说还是效果非常不错的。
我在微吼里面列了有两个项目大家可以看一下，一个是珠宝的项目当时是没有做完整，重点报到证监会以后最后被否掉了，这是一个失败的案例；另外一个是比较好的案例，本来我们打算给这家新能源汽车的项目做直接新三板，或者说直接能创业板上市，后来因为它有两年的年报里面有一点瑕疵，如果要是上创业板还得再等两年，我们在15年的时候已经给他找了两家上市公司的标的来做并购，一家已经在15年11月已经签约了，目前转老股的资金和增资的资金在元月份已经到位了，总共是50%的现金，50%的定增，定增估值是15的亿，现金部分是13个亿，其实均价14个亿来进行收购。
我们因为对冲交易对比特币了解比较多，不管香港的平台还是日本的平台，我们当时都有参与，因为比特币的涨跌幅是不受限制的，所以它的波动是非常大的，中国的投资者最好是不要涉及这一块。我看最近国家有意识要发展数字货币这一块，未来可能纸制货币会被数字货币给取代，但是它是一个漫长的过程，不可能一蹴而就。所以我觉得比特币它只是一种产品，我们不要过于关注的太多，因为这里面风险实在是太大了。另外比特币的产生它是一种算术方式，当时它在产生的时候有一种设备叫做挖矿机，当时买的时候价格还是非常高，它通过一些运算方式经过很长时间才能得到这样的比特币，而且它的数量只有几千万个，所以说它对数字的控制造成了它相对稀缺，它的价格也一路走高，实际上它的波动还是比较大，如果我们纯粹从交易来讲，这种波动大必然相应带来的风险大，大家不具备这种专业水准的，我认为还是不要碰。如果说我们国家将来能够在数字货币推出来一些政策，在早期的时候，如果和人民币的兑换来说，相对比较有优势，我们觉得可以看好它的走势，但是不易种仓，可以尝试一下。目前很多货币种的货币都是以交易为目的，不是真正具有流通价值，它交易目的必然拿数字换取你的现金，一旦到一定程度，这些平台就消失了。
张明元：马总，小微金融这一块怎么看？
马少辉：张总你好，小微这一块重点是债权，我们接触的不多，但是有很多朋友做投资担保，或者是小贷公司，还有一些做互联网的P2P公司，整体上来说，现在还算是一个绿林阶段，比较乱，乱向丛生，但是我觉得国家会慢慢的规范它，将来可能会扶植有一些有发展前景的让他们做大。许鑫给你一个建议，你把你的本金和赢利可以退出了，这个没有投资的价值，风险太大，将来可能会血本无归。击鼓传花鼓停花落。
我们一般这样来看待，企业IPO阶段以前叫一级市场，IPO以后如果是定增或者并购、重组这种叫做一级半市场，二级市场的话就变成了一个股票交易市场了。真正的股权投资的话，严格上来说，在上市之前它风险相对是比较少的，但这都是PE的一些具体工作，如果在一级半市场并购重组风控我们重点还是政府关系的疏通，这个难度比较大，比如我们去年上半年闭掉的那个项目我觉得还是挺可惜的，我们实际上投入了很大的人力和经历。
我看了一下许鑫发网络黄金EDG那个，我给同学们一个建议，就不要参与这样的事情了。两个因素，第一，在国内做任何形式网络黄金的交易都是非法的；第二，从它黄金的价格提升方式来说的话，这个是有很大问题的，他这里面隐藏了一些传销和欺骗的意味，这个看一眼就看出来了。因为这五六年，我们见到了太多的黑平台、假平台，甚至各种各样的投资标的，我给你举两个例子，第一个叫铁汇，当时包装出来是世界前十大的外汇交易商。他们第二个是泛亚，云南泛亚贵金属交易所，号称全球最大的贵金属交易所，都是那种非法手段，最终可能圈钱就跑人，所以说这样的黑平台我建议大家都不要参与，参与的话可能最后损失是非常大的，而且你基本上早期的时候会让你获得一点利益，后期的时候你的资金根本出不来，就是账户上的数字。
许鑫：我已经明白了马总，但是我就买了一万块钱的，买的比较少。因为这个东西是2014年5月份推入市场的，它在2015年初的时候我有一个朋友买了，当时他投了5万，当时他买的是100块钱一块，没多久涨到120一块他就卖了，现在他买的当时100块钱一块已经涨到457了，还在运行，所以我就觉得他真实的体验我才买这个东西。
梁燕：15年存续项目资金规模多大呢？
马少辉：梁总，我们现在投入资金这一块分两块，一个是股权这一块，股权这一块我们重点跟一些券商还有一些信托公司我们来做一些结构化的投入；另外一部分资金就是对冲基金，对冲基金这一块我们重点是两个部分，一个部分是给当地的一些黄金销售公司做一些贵金属的对冲，这样他们必须说一个公司能拿出五百万到一千万，让我们给他做一个对冲方案，对他十家或者20家金店做所有的库存，在进货的时候我们做一个对冲保值，这样的一个方案。
实际上今天的分享更应该感谢大家，是大家的热情给我一个鼓励和带动，当然说大家都是在自己各自的一个领域，肯定这种分享我觉得我的观点还是相对来说会有一些偏颇之处，希望大家给我提意见，祝大家有一个美好的夜晚，希望我们这种活动的展开，我们大家可以挖掘出来一个非常好的金融创新项目。