2016年清华大学公司治理国际会议举行

发布时间：2016-06-23 点击：

2016年6月17日至18日，清华大学公司治理研究中心在清华大学经济管理学院举办了2016年清华大学公司治理国际会议（Tsinghua International Corporate Governance Conference）。本次活动邀请到了来自美国芝加哥大学布斯商学院副院长Douglas J. Skinner教授与南加州大学马歇尔商学院的会计学Clive Lennox教授作主题报告。会议由清华大学公司治理研究中心副主任、清华经管学院会计系联执系主任陈旗教授主持。

清华大学公司治理研究中心副主任、清华经管学院会计系联执系主任陈旗教授主持2016年清华大学公司治理国际会议

首先，哈佛商学院会计系助理教授王常懿（Charles C.Y. Wang）分享了其团队对于“分级分期董事会与企业价值”的研究成果。通过与对照组企业的比较，王教授发现分级分期董事会制度对创新型公司的长期市场价值有正向影响，并且两组差距在不断增大。而公司价值的增加来自于研发投入、资本支出和专利价值的增加。因此，王教授认为，对于处在生命周期早期，投资者尚面临信息不对称的企业来说，分级分期董事会制度是有益的。

纽约大学会计系助理教授薛皓分享了在信息时代，社交媒体发展如何影响处在网络社会中的人的交流，进而影响市场流动性及经理的努力程度（企业价值）。薛教授通过数理推导的方法发现，社交媒介（比如Twitter）的使用增加了信息交换的体量，降低了短期市场流动性但增加了长期市场流动性，并且提升了经理的努力水平，进而对公司价值产生正向影响。薛教授预测处在信息环境较弱的公司更有可能在第一时间使用社交媒体，借此增加经济社会中人与公司的联系。最后薛教授也提到了研究中的一些不足，比如模型中的人都是同质的，对其他人传递信息的概率也是相同的，这些是未来研究需要考虑的因素。

2016年清华大学公司治理国际会议报告嘉宾（左起）：哈佛商学院会计系助理教授王常懿（Charles C.Y. Wang）和纽约大学会计系助理教授薛皓

华盛顿大学会计系副教授Xiumin Martin和她的三名合作者研究了银行上市对于银行放贷行为的影响。他们用筛选和监督两个维度衡量放贷行为，结果发现银行IPO后的放贷质量有了显著提升。他们认为，该研究结果对于新兴市场中致力于改革金融体系的政策者而言具有重要意义。

俄亥俄州立大学会计系副教授张海文研究了财务会计准则第166号和第167号公告（FAS 166/167，其中FAS 166主要解决资产的转让是否在会计上形成销售的问题，FAS 167则要求对合格特殊目的实体（QSPE）接受可变利益实体（VIE）评估）对信用卡证券化的影响。通过和非证券化银行的信用卡贷款的对比，研究发现：第一，对于证券化的银行而言，信用卡贷款的平衡数量在FAS 166/167从实施之前到实施之后明显减少；第二，在FAS 166/167采取之前，同一证券化银行中，非证券化信用卡贷款的资产质量显著低于证券化信用卡贷款的资产质量；此外，在实施FAS 166/167之后，证券化银行的信用卡贷款资产质量显著提升。总体而言，他们的研究表明，在实施FAS 166/167之后，银行有更少的机会从事监管资本套利，并且相应地调整了他们的风险行为。

香港城市大学会计系副教授张连栋和另外两位合作者探究了IDD（即不可避免披露原则，是指如果雇主能证明员工在新的岗位上将不可避免的披露其商业秘密，雇主便可以请求法院发布禁令，禁止当前或之前员工去其他公司工作）作为一个外生冲击，对于企业信息披露的专有成本的影响。他们发现，当企业面对IDD这一外生政策冲击时，会选择减少信息披露，比如隐藏关键客户的身份特征，因为IDD的实施使得竞争公司对于本公司的信息获取更多地依赖于企业自身的披露，而这种情况下的信息披露成本会更高。该研究支持了信息披露的专有成本假说，同时利用政策冲击这一外生变量对披露成本和披露水平之间的因果关系做了很好的验证。

2016年清华大学公司治理国际会议报告嘉宾（左起）：华盛顿大学会计系副教授Xiumin Martin、俄亥俄州立大学的会计系副教授张海文、香港城市大学会计系副教授张连栋

来自南加州大学马歇尔商学院的会计学教授Clive Lennox则分享了他在审计质量方面的研究。他首先对已有文献中关于审计质量的研究进行了评述，接着用决策树的方法列出了审计质量测量过程中可能存在的种种误差，并对符合GAAP（一般公认会计原则），公允列报（fair presentation），合格审计（competent audit），符合审计准则四个概念进行了区别和阐述。Clive Lennox教授认为，在实证研究中，准确定义审计质量对于评估测量误差是非常关键的。

芝加哥大学布斯商学院副院长教授Douglas J. Skinner是本次会议的最后一位发言嘉宾，他以日本企业为例，分享了公司治理改革（分红制度）对企业市场估值和长期绩效的影响。一般认为，企业分红有两个好处：一是传递企业运转良好的信号，一是控制经理人的代理问题。日本企业长期以来持有高额现金被外界所诟病，2000年以后日本开始重视分红的问题。实证发现，随着企业现金持有额度的降低，银行中心地位的下降以及外资的进驻，企业绩效有了提升。上世纪90年代，日本企业现金持有量的市场估值低于美国企业，而到2000年以后，两者已相差无几。这意味着投资者通常将分红看做是企业公司治理是否良好的正面指标。最后，Douglas J. Skinner教授展示了他对于日本上市公司分红情况的研究结果，他发现从1991年开始，参与现金的上市公司数量和分红总额都有很大程度的增加，同时金融企业的平均分红额度最高。Douglas J. Skinner教授认为，日本企业在分红这一公司治理方面的改善值得中国、印度、韩国等其他亚洲国家借鉴。